ما هو العائد غير الطبيعي؟

العائد غير الطبيعي يصف الأرباح أو الخسائر الكبيرة بشكل غير عادي التي تحققها استثمار معين أو محفظة خلال فترة معينة. يختلف الأداء عن المعدل المتوقع للعائد (RoR) للاستثمارات - العائد المتوقع بالمخاطر المعدلة على أساس نموذج تسعير الأصول، أو باستخدام متوسط تاريخي طويل الأمد أو تقنيات التقييم المتعددة.

يمكن أن تكون العائدات غير الطبيعية ببساطة أموراً غير مألوفة أو قد تشير إلى شيء أكثر غموضًا مثل الاحتيال أو التلاعب. لا ينبغي الخلط بين العائدات غير الطبيعية و "الألفا" أو العوائد الفائضة التي يحققها الاستثمارات التي يديرها الأفراد بنشاط.

النقاط الرئيسية لمصطلح "العائد غير الطبيعي"

• العائد غير الطبيعي هو الذي يختلف عن العائد المتوقع للاستثمار.

• وجود العائدات غير الطبيعية، التي يمكن أن تكون إيجابية أو سلبية في الاتجاه، يساعد المستثمرين في تحديد الأداء المعدل بالمخاطر.  

• يمكن أن تكون العائدات غير الطبيعية ناتجة عن الصدفة، نتيجة لبعض الأحداث الخارجية أو غير المتوقعة، أو نتيجة للأشخاص السيئين.

• العائد غير الطبيعي التراكمي (CAR) هو المجموع الكلي لجميع العائدات غير الطبيعية ويمكن استخدامه لقياس تأثير الدعاوى القضائية وعمليات الشراء والبيع والأحداث الأخرى على أسعار الأسهم.

الفهم الصحيح للعائدات غير الطبيعية

تعتبر العائدات غير الطبيعية أساسية في تحديد الأداء المعدل بالمخاطر لأمن أو محفظة عند مقارنتها مع السوق العام أو مؤشر القياس. يمكن أن تساعد العائدات غير الطبيعية في تحديد مهارة مدير المحفظة على أساس معدل بالمخاطر. كما أنها ستوضح ما إذا كان المستثمرون قد حصلوا على تعويض كافٍ عن الخطر الاستثماري الذي تم تحمله.

يمكن أن تكون العائدات غير الطبيعية إيجابية أو سلبية. الرقم مجرد ملخص لكيفية اختلاف العائدات الفعلية عن العائد المتوقع. على سبيل المثال، تحقيق عائد بنسبة 30٪ في صندوق استثماري متوقع أن يتوسط 10٪ سنوياً سيخلق عائداً غير طبيعياً إيجابياً بنسبة 20٪. إذا كان العائد الفعلي في هذا المثال هو 5٪، فسينتج ذلك عنه عائداً غير طبيعياً سلبياً بنسبة 5٪.

العائد التراكمي غير الطبيعي (CAR)

العائد التراكمي غير الطبيعي (CAR) هو مجموع جميع العائدات غير الطبيعية. عادةً ما يتم حساب العائد التراكمي غير الطبيعي على نافذة زمنية صغيرة، غالباً ما تكون أيام فقط. يحدث هذا الفترة القصيرة لأن الأدلة قد أظهرت أن تكديس العائدات غير الطبيعية يومياً يمكن أن يؤدي إلى تحيز في النتائج.

يُستخدم العائد التراكمي غير الطبيعي (CAR) لقياس تأثير الدعاوى القضائية وعمليات الشراء والبيع والأحداث الأخرى على أسعار الأسهم وهو أيضاً مفيد لتحديد دقة نماذج تسعير الأصول في توقع الأداء المتوقع.

نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) هو إطار يُستخدم لحساب العائد المتوقع لأمن أو محفظة على أساس معدل العائد الخالي من المخاطر، البيتا، وعائد السوق المتوقع. بعد حساب العائد المتوقع لأمن أو محفظة، يتم حساب تقدير العائد غير الطبيعي عن طريق طرح العائد المتوقع من العائد الفعلي.

مثال على العائدات غير الطبيعية

يمتلك مستثمر محفظة من الأوراق المالية ويرغب في حساب العائد غير الطبيعي للمحفظة خلال السنة السابقة. لنفترض أن معدل العائد الخالي من المخاطر هو 2% وأن مؤشر القياس لديه عائد متوقع بنسبة 15%.

عادتاً ما يكون لدى المستثمر عائداً من المحفظة بنسبة 25% وكان لديه بيتا بنسبة 1.25 عندما تم قياسه مقابل مؤشر القياس. لذلك، بناءً على كمية الخطر المتحملة، كان يجب أن تعود المحفظة بنسبة 18.25%، أو (2% + 1.25 × (15% - 2%)). وبالتالي، كان العائد غير الطبيعي خلال السنة السابقة هو 6.75% أو 25 - 18.25%.

يمكن أن تكون نفس الحسابات مفيدة لحيازة الأسهم. على سبيل المثال، عادت السهم ABC بنسبة 9% وكان لديه بيتا بنسبة 2، عند قياسه مقابل مؤشره القياسي. فلنفترض أن معدل العائد الخالي من المخاطر هو 5% وأن مؤشر القياس لديه عائد متوقع بنسبة 12%. بناءً على نموذج CAPM، يكون لسهم ABC عائد متوقع بنسبة 19%. وبالتالي، كان لدى سهم ABC عائد غير طبيعي بنسبة -10% وأداء دون المتوقع في السوق خلال هذه الفترة.

‍

استكشف المزيد من المعلومات القيمة عن الثقافة المالية وإدارة الأموال على مالبيديا Maalpedia منصة المعرفة المالية العربية الخاصة بك.  

المراجع المعتمدة:

https://www.investopedia.com