ما المقصود بمصطلح "رأس المال الاستثماري (VC)"؟

رأس المال الاستثماري (VC) هو نوع من أنواع رأس المال الخاص ونوع من التمويل يقدمه المستثمرون للشركات الناشئة والشركات الصغيرة التي يعتقد أن لديها إمكانات نمو طويلة الأمد. يأتي رأس المال الاستثماري عمومًا من المستثمرين الأثرياء، والبنوك الاستثمارية، وأي مؤسسات مالية أخرى. لا يجب أن يكون رأس المال الاستثماري دائمًا نقودًا. في الواقع، غالبًا ما يأتي على شكل خبرات تقنية أو إدارية. يتم تخصيص رأس المال الاستثماري عادة للشركات الصغيرة ذات الإمكانات النمو الاستثنائية أو لتلك التي تنمو بسرعة وتبدو على استعداد للاستمرار في التوسع.

النقاط الرئيسية لمصطلح "رأس المال الاستثماري (VC)":

• رأس المال الاستثماري هو مصطلح يُستخدم لوصف التمويل الذي يتم توفيره للشركات ورواد الأعمال.

• يمكن لرجال رأس المال الاستثماري تقديم الدعم من خلال تمويل رأس المال، والخبرة التكنولوجية، و/أو الخبرة الإدارية.

• يمكن توفير رأس المال الاستثماري في مراحل مختلفة من تطور الشركات، على الرغم من أنه غالبًا ما يتضمن تمويل المرحلة المبكرة وجولات البذرة.

• تدير صناديق رأس المال الاستثماري استثمارات مجمعة في فرص نمو عالية في الشركات الناشئة والشركات في المراحل الأولى وغالبًا ما تكون مفتوحة فقط للمستثمرين المعتمدين.

• نشأ رأس المال الاستثماري من نشاط متخصص في نهاية الحرب العالمية الثانية إلى صناعة متطورة مع لاعبين متعددين يلعبون دورًا هامًا في تحفيز الابتكار.

فهم رأس المال الاستثماري

يوفر رأس المال الاستثماري تمويلًا للشركات الناشئة والصغيرة التي يعتقد المستثمرون أن لديها إمكانية كبيرة للنمو. يأتي التمويل عادةً في شكل رأس المال الخاص (PE) وقد يأتي أيضًا على شكل خبرة مثل الخبرة التقنية أو الإدارية.

تتضمن صفقات رأس المال الاستثماري عمومًا إنشاء كتل مالية كبيرة من الشركة، تُباع لعدد قليل من المستثمرين من خلال شراكات محدودة مستقلة. تُنشأ هذه العلاقات من قبل شركات رأس المال الاستثماري وقد تتكون من مجموعة من عدة مؤسسات مماثلة.

واحدة من الفروق الهامة بين رأس المال الاستثماري وصفقات رأس المال الخاص الأخرى، هي أن رأس المال الاستثماري يميل عادةً إلى التركيز على الشركات الناشئة التي تبحث للمرة الأولى عن تمويل كبير، بينما يميل رأس المال الخاص إلى تمويل الشركات الأكبر والأكثر تأسيسًا التي تبحث عن استثمار أسهم أو فرصة لمالكي الشركة لنقل بعض حصصهم في الملكية.

غالبًا ما يكون الإمكانية الكبيرة لتحقيق عوائد فوق المتوسط هو ما يجذب رجال الأعمال المستثمرين على الرغم من المخاطر. بالنسبة للشركات الجديدة أو المشاريع ذات التاريخ التشغيلي المحدود (أقل من عامين)، يصبح رأس المال الاستثماري مصدرًا شائعًا وأساسيًا لجمع الأموال، خاصة إذا كانت تفتقر إلى الوصول إلى أسواق رأس المال، أو القروض المصرفية، أو غيرها من الأدوات المالية.

• السلبية الرئيسية هي أن المستثمرين عادةً ما يحصلون على حصة في الشركة، وبالتالي، لهم كلمة في قرارات الشركة.

تاريخ رأس المال الاستثماري

رأس المال الاستثماري هو مجموعة فرعية من الأسهم الخاصة، بينما يمكن إرجاع جذور الأسهم الخاصة إلى القرن التاسع عشر، وتطور رأس المال الاستثماري كصناعة فقط بعد الحرب العالمية الثانية.

يعتبر جورج دوريو الأستاذ بكلية هارفارد للأعمال بشكل عام "أب رأس المال الاستثماري"، أسس مؤسسة البحث والتطوير الأمريكية (ARD) في عام 1946 وجمع مبلغ 3.5 مليون دولار للاستثمار في الشركات التي تسوق التقنيات التي تم تطويرها خلال الحرب العالمية الثانية، كان أول استثمار لـ ARDC في شركة لديها طموحات لاستخدام تقنية الأشعة السينية لعلاج السرطان، تحول مبلغ 200000 دولار الذي استثمرته دوريو إلى 1.8 مليون دولار عندما تم طرح الشركة للاكتتاب العام في عام 1955.

• ضربة الأزمة المالية 2007-2008

الصناعة الرأسمالية الاستثمارية تأثرت بشدة بأزمة الثقة المالية التي وقعت في الفترة بين عامي 2007 و2008. فقد قام رؤساء الرأسمالية الاستثمارية والمستثمرون المؤسسيون الآخرون، الذين كانوا مصدرًا مهمًا لرأس المال للعديد من الشركات الناشئة والشركات الصغيرة، بشد جيوبهم.

تغيرت الأمور بعد نهاية الركود الكبير مع ظهور ما يعرف بالـ "يونيكورن". يونيكورن هي شركة ناشئة خاصة تبلغ قيمتها أكثر من مليار دولار.

بدأت هذه الشركات تجذب مجموعة متنوعة من المستثمرين الذين يسعون لتحقيق عوائد كبيرة في بيئة منخفضة الفائدة، بما في ذلك صناديق الثروة السيادية والشركات الكبرى للأسهم الخاصة. أدى دخولهم إلى تغييرات في نظام الرأسمالية الاستثمارية.

• التوسع الغربي

على الرغم من أنه تم تمويله بشكل أساسي من قبل البنوك الموجودة في الشمال الشرقي، فقد تركز رأس المال الاستثماري على الساحل الغربي بعد نمو النظام البيئي التكنولوجي، تعتبر شركة Fairchild Semiconductor، التي بدأها ثمانية مهندسين ("الثمانية الخونة") من معمل ويليام شوكلي لأشباه الموصلات، بشكل عام أول شركة تقنية تحصل على تمويل لرأس المال الاستثماري، تم تمويله من قبل رجل الصناعة في الساحل الشرقي شيرمان فيرتشايلد من شركة Fairchild Camera & Instrument Corp.

‍

ساعد آرثر روك، وهو مصرفي استثماري في هايدن، Stone & Co. في مدينة نيويورك، في تسهيل هذه الصفقة، ثم بدأ بعد ذلك إحدى أولى شركات رأس المال الاستثماري في وادي السيليكون، قامت شركة Davis & Rock بتمويل بعض أكثر شركات التكنولوجيا نفوذاً، بما في ذلك إنتل وآبل، وبحلول عام 1992، ذهب 48٪ من جميع دولارات الاستثمار إلى شركات West Coast؛ وبلغت نسبة الصناعات في الساحل الشمالي الشرقي 20٪ فقط.

‍

وفقًا لـ Pitchbook و National Venture Capital Association (NVCA)، لم يتغير الوضع كثيرًا، خلال الربع الرابع من عام 2021، استحوذت شركات الساحل الغربي على أكثر من ثلث جميع الصفقات (ولكن أكثر من 60٪ من قيمة الصفقة) بينما شهدت منطقة وسط الأطلسي حوالي خمس الصفقات (وحوالي 20٪) من جميع قيمة الصفقة).

في الربع الرابع من عام 2021، تحول الكثير من الإجراءات إلى الغرب الأوسط: وارتفعت قيمة الصفقات 265٪ في دنفر و331٪ في شيكاغو، في الوقت الذي يتضاءل فيه عدد صفقات الساحل الغربي، لا تزال منطقة خليج سان فرانسيسكو تهيمن على عالم رأس المال الاستثماري من خلال 630 صفقة بقيمة 25 مليار دولار.

330 مليار دولار

جمعت الشركات الأمريكية المدعومة من رأس المال الاستثماري ما يقرب من 330 مليار دولار في عام 2021 - ما يقرب من ضعف الرقم القياسي السابق البالغ 166.6 مليار دولار في عام 2020.

المساعدة من اللوائح

كما ساعدت سلسلة من الابتكارات التنظيمية في نشر رأس المال الاستثماري كوسيلة للتمويل.

• كان أول تغيير في قانون الاستثمار في الأعمال الصغيرة (SBIC) في عام 1958، وقد عزز صناعة رأس المال الاستثماري من خلال توفير إعفاءات ضريبية للمستثمرين، في عام 1978، تم تعديل قانون الإيرادات لتخفيض ضريبة أرباح رأس المال من 49٪ إلى 28٪.

• بعد ذلك في عام 1979، سمح تغيير في قانون تأمين دخل تقاعد الموظفين (ERISA) لصناديق التقاعد باستثمار ما يصل إلى 10٪ من أصولها في الأعمال التجارية الصغيرة أو الجديدة، وقد أدت هذه الخطوة إلى تدفق الاستثمارات من صناديق التقاعد الغنية.

• تم تخفيض ضريبة الأرباح الرأسمالية إلى 20٪ في عام 1981.

حفزت هذه التطورات الثلاثة النمو في رأس المال الاستثماري وتحولت الثمانينيات إلى فترة ازدهار لرأس المال الاستثماري، حيث وصلت مستويات التمويل إلى 4.9 مليار دولار في 1987، كما أدى ازدهار الإنترنت إلى التركيز الشديد على الصناعة حيث سعى أصحاب رؤوس الأموال إلى تحقيق عوائد سريعة من شركات الإنترنت عالية القيمة، ووفقًا لبعض التقديرات، ارتفعت مستويات التمويل خلال تلك الفترة إلى 30 بليون دولار، لكن العوائد الموعودة لم تتحقق حيث تعطلت العديد من شركات الإنترنت المدرجة في البورصة ذات التقييمات العالية وشقت طريقها إلى الإفلاس.

المستثمرون الملائكة

بالنسبة للشركات الصغيرة، أو للشركات الناشئة في الصناعات الناشئة، يتم توفير رأس المال الاستثماري بشكل عام من قبل الأفراد ذوي الثروات العالية (HNWIs) - المعروفين أيضًا باسم «المستثمرين الملائكة» - وشركات رأس المال الاستثماري، الرابطة الوطنية لرأس المال الاستثماري (NVCA) هي منظمة تتكون من مئات من شركات رأس المال الاستثماري التي تعرض تمويل المشاريع المبتكرة.

‍

عادة ما يكون المستثمرون الملائكة مجموعة متنوعة من الأفراد الذين جمعوا ثرواتهم من خلال مجموعة متنوعة من المصادر، ومع ذلك، فإنهم يميلون إلى أن يكونوا رواد أعمال أنفسهم، أو مديرين تنفيذيين تقاعدوا مؤخرًا من إمبراطوريات الأعمال التي بنوها.

‍

عادة ما يشترك المستثمرون العصاميون الذين يقدمون رأس المال الاستثماري في العديد من الخصائص الرئيسية، ويتطلع الغالبية إلى الاستثمار في الشركات التي تتم إدارتها بشكل جيد، ولديها خطة أعمال متطورة بالكامل، وتستعد لتحقيق نمو كبير، من المرجح أيضًا أن يعرض هؤلاء المستثمرون تمويل المشاريع التي تشارك في نفس الصناعات أو قطاعات الأعمال المماثلة التي يعرفونها، إذا لم يكونوا قد عملوا بالفعل في هذا المجال، فربما تلقوا تدريبًا أكاديميًا فيه، هناك حدث شائع آخر بين المستثمرين الملائكة وهو الاستثمار المشترك، حيث يمول مستثمر ملاك مشروعًا جنبًا إلى جنب مع صديق أو زميل موثوق به، وغالبًا ما يكون مستثمرًا ملاكًا آخر.

عملية رأس المال الاستثماري

الخطوة الأولى لأي شركة تبحث عن رأس مال استثماري هي تقديم خطة عمل، إما إلى شركة رأس مال استثماري أو إلى مستثمر ملاك، إذا كنت مهتمًا بالمقترح، فيجب على الشركة أو المستثمر بذل العناية الواجبة، والتي تتضمن تحقيقًا شاملاً في نموذج أعمال الشركة ومنتجاتها وإدارتها وسجل تشغيلها، من بين أمور أخرى.

‍

نظرًا لأن رأس المال الاستثماري يميل إلى استثمار مبالغ أكبر بالدولار في عدد أقل من الشركات، فإن بحث الخلفية هذا مهم جدًا، ولدى العديد من المهنيين في مجال رأس المال الاستثماري خبرة استثمارية سابقة، وكثيراً ما يكونون محللين في مجال أبحاث الأسهم؛ وآخرون حاصلون على درجة الماجستير في إدارة الأعمال، ويميل المتخصصون في رأس المال الاستثماري أيضًا إلى التركيز على صناعة معينة، على سبيل المثال، قد يكون لدى صاحب رأس المال الاستثماري المتخصص في الرعاية الصحية خبرة سابقة كمحلل في صناعة الرعاية الصحية.

‍

بمجرد اكتمال العناية الواجبة، ستتعهد الشركة أو المستثمر باستثمار رأس المال مقابل حقوق الملكية في الشركة، ويمكن توفير هذه الأموال دفعة واحدة، ولكن عادة ما يتم توفير رأس المال في جولات، ثم تقوم الشركة أو المستثمر بدور نشط في الشركة الممولة، حيث تقدم المشورة وتراقب تقدمها قبل الإفراج عن أموال إضافية.

‍

يخرج المستثمر من الشركة بعد فترة من الزمن، عادة من أربع إلى ست سنوات بعد الاستثمار الأولي، عن طريق الشروع في الاندماج أو الاستحواذ أو الطرح العام الأولي (IPO).

الاتجاهات في رأس المال الاستثماري

كان التمويل الأول لرأس المال الاستثماري محاولة لبدء صناعة، ولتحقيق هذه الغاية، التزم جورج دوريوت بفلسفة المشاركة النشطة في تقدم الشركة الناشئة، وقدم التمويل والمشورة والعلاقات مع رواد الأعمال.

أدى تعديل قانون SBIC في عام 1958 إلى دخول المزيد من الاستثمار المبتدئ في الشركات الصغيرة والشركات الناشئة، وترافقت الزيادة في مستويات التمويل للصناعة مع زيادة مقابلة في عدد الشركات الصغيرة الفاشلة، بمرور الوقت، اجتمع المشاركون في صناعة رأس المال الاستثماري حول فلسفة دوريوت الأصلية المتمثلة في تقديم المشورة والدعم لرواد الأعمال في بناء الأعمال.

لماذا يعتبر رأس المال الاستثماري مهمًا؟

الابتكار وريادة الأعمال هما نواة الاقتصاد الرأسمالي، ومع ذلك، غالبًا ما تكون الشركات الجديدة مشاريع شديدة الخطورة ومكثفة التكلفة، ونتيجة لذلك، كثيرا ما يُسعى إلى الحصول على رأس مال خارجي لتوزيع مخاطر الفشل، في مقابل تحمل هذه المخاطر من خلال الاستثمار، يمكن للمستثمرين في الشركات الجديدة الحصول على حقوق الملكية والتصويت مقابل سنتات على الدولار المحتمل، لذلك، يسمح رأس المال الاستثماري للشركات الناشئة بالانطلاق والمؤسسين لتحقيق رؤيتهم.

ما مدى خطورة الاستثمار في رأس المال الاستثماري؟

غالبًا ما لا تحقق الشركات الجديدة ذلك، وهذا يعني أن المستثمرين الأوائل يمكن أن يخسروا كل الأموال التي يضعونها فيها، القاعدة العامة الشائعة هي أنه مقابل كل 10 شركات ناشئة، ستفشل ثلاث أو أربع شركات بالكامل، ثلاثة أو أربعة آخرين إما يخسرون بعض المال أو يعيدون الاستثمار الأصلي، وينتج واحد أو اثنان عوائد كبيرة.

ما هي النسبة المئوية للشركة التي يأخذها أصحاب رؤوس الأموال الاستثمارية؟

اعتمادًا على مرحلة الشركة، وآفاقها، ومقدار الاستثمار، والعلاقة بين المستثمرين والمؤسسين، ستستحوذ رؤوس الأموال الاستثمارية عادةً على ما بين 25 و50٪ من ملكية الشركة الجديدة.

ما هو الفرق بين رأس المال الاستثماري والأسهم الخاصة؟

رأس المال الاستثماري هو مجموعة فرعية من الأسهم الخاصة، بالإضافة إلى رأس المال الاستثماري، تشمل الأسهم الخاصة أيضًا عمليات الاستحواذ بالرافعة المالية، وتمويل الميزانين، والاكتتابات الخاصة.

كيف يختلف رأس المال الاستثماري عن المستثمر الملاك؟

في حين أن كلاهما يوفر الأموال للشركات الناشئة، فإن أصحاب رؤوس الأموال عادة ما يكونون مستثمرين محترفين يستثمرون في مجموعة واسعة من الشركات الجديدة ويوفرون إرشادات عملية ويستفيدون من شبكاتهم المهنية لمساعدة الشركة الجديدة، من ناحية أخرى، يميل المستثمرون الملائكة إلى أن يكونوا أفرادًا أثرياء يحبون الاستثمار في شركات جديدة أكثر كهواية أو مشروع جانبي وقد لا يقدمون نفس إرشادات الخبراء، ويميل المستثمرون الملائكة أيضًا إلى الاستثمار أولاً ويتبعهم لاحقًا مستثمرو رأس المال الاستثماري.

‍

استكشف المزيد من المعلومات القيمة عن الثقافة المالية وإدارة الأموال على مالبيديا Maalpedia منصة المعرفة المالية العربية الخاصة بك.    

المراجع المعتمدة:

• https://www.investopedia.com