Valuation التقييم
_logo%201.svg)
ما المقصود بمصطلح "التقييم"؟
التقييم هو العملية التحليلية لتحديد القيمة الحالية (أو المتوقعة) لأصل أو شركة، هناك العديد من التقنيات المستخدمة لإجراء التقييم، وينظر المحلل الذي يضع قيمة على الشركة إلى إدارة الشركة، وتكوين هيكل رأس المال، واحتمال الأرباح المستقبلية، والقيمة السوقية لأصولها، من بين مقاييس أخرى.
غالبًا ما يستخدم التحليل الأساسي في التقييم، على الرغم من أنه يمكن استخدام عدة طرق أخرى مثل نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) أو نموذج خصم الأرباح (DDM).
النقاط الرئيسية لمصطلح التقييم:
- التقييم هو عملية كمية لتحديد القيمة العادلة للأصول أو الشركات.
- بشكل عام، يمكن تقييم الشركة بمفردها على أساس مطلق، أو على أساس نسبي مقارنة بالشركات أو الأصول المماثلة الأخرى.
- هناك عدة طرق وتقنيات للتوصل إلى تقييم - قد ينتج عن كل منها قيمة مختلفة.
- يمكن أن تتأثر التقييمات بسرعة بأرباح الشركات أو الأحداث الاقتصادية التي تجبر المحللين على إعادة تجهيز نماذج التقييم الخاصة بهم.
ماذا الذي يخبرنا به التقييم؟
يمكن أن يكون التقييم مفيدًا عند محاولة تحديد القيمة العادلة للضمان، وهو ما يحدده ما يرغب المشتري في دفعه للبائع، على افتراض أن كلا الطرفين يدخلان المعاملة عن طيب خاطر، عندما يتم تداول الضمان في بورصة ما، يحدد المشترون والبائعون القيمة السوقية للأسهم أو السندات.
غير أن مفهوم القيمة الجوهرية يشير إلى القيمة المتصورة للضمان استنادًا إلى الإيرادات الآجلة أو إلى سمة شركة أخرى لا علاقة لها بالسعر السوقي للضمان، وهذا هو المكان الذي يلعب فيه التقييم، ويقوم المحللون بإجراء تقييم لتحديد ما إذا كانت الشركة أو الأصل مبالغًا فيها أو مقومة بأقل من قيمتها من قبل السوق.
الفئتان الرئيسيتان من طرق التقييم
تحاول نماذج التقييم المطلق إيجاد القيمة الجوهرية أو «الحقيقية» للاستثمار بناءً على الأساسيات فقط، إن النظر إلى الأساسيات يعني ببساطة أنك ستركز فقط على أشياء مثل توزيعات الأرباح والتدفق النقدي ومعدل النمو لشركة واحدة، ولن تقلق بشأن أي شركات أخرى، وتشمل نماذج التقييم التي تندرج في هذه الفئة نموذج خصم الأرباح، ونموذج التدفق النقدي المخفض، ونموذج الدخل المتبقي، والنموذج القائم على الأصول.
في المقابل، تعمل نماذج التقييم النسبية عن طريق مقارنة الشركة المعنية بشركات مماثلة أخرى، وتتضمن هذه الطرق حساب المضاعفات والنسب، مثل مضاعف السعر إلى الأرباح، ومقارنتها بمضاعفات الشركات المماثلة.
فعلى سبيل المثال، إذا كان السعر إلى الربح للشركة أقل من مضاعف السعر إلى الربح لشركة مماثلة، يمكن اعتبار الشركة الأصلية مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية، عادةً، يكون حساب نموذج التقييم النسبي أسهل وأسرع بكثير من نموذج التقييم المطلق، ولهذا السبب يبدأ العديد من المستثمرين والمحللين تحليلهم بهذا النموذج.
كيف تؤثر الأرباح على التقييم
يتم تحديد صيغة ربحية السهم (EPS) على أنها أرباح متاحة للمساهمين العاديين مقسومة على عدد الأسهم العادية القائمة، صيغة ربحية السهم هو مؤشر على أرباح الشركة لأنه كلما زادت أرباح الشركة التي يمكن أن تولدها لكل سهم، زادت قيمة كل سهم للمستثمرين.
يستخدم المحللون أيضًا نسبة السعر إلى الأرباح لتقييم الأسهم، والتي يتم حسابها على أنها سعر السوق للسهم مقسومًا على ربحية السهم، وتحسب نسبة السعر إلى الأرباح تكلفة سعر السهم بالنسبة إلى الأرباح المنتجة للسهم.
على سبيل المثال، إذا كانت نسبة السعر إلى الأرباح للسهم 20 ضعف الأرباح، يقارن المحلل نسبة السعر إلى الأرباح مع الشركات الأخرى في نفس الصناعة وبالنسبة للسوق الأوسع، في تحليل الأسهم، يُطلق على استخدام نسب مثل السعر إلى الأرباح لتقييم الشركة نهج قائم على المضاعفات أو المضاعفات، وتتم مقارنة المضاعفات الأخرى، مثل قيمة المؤسسة / الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، مع الشركات المماثلة والمضاعفات التاريخية لحساب القيمة الجوهرية.
أساليب التقييم
هناك طرق مختلفة لإجراء التقييم، ويعد تحليل التدفق النقدي المخفض المذكور أعلاه إحدى الطرق التي تحسب قيمة الأعمال أو الأصول بناءً على إمكانات أرباحها، وتشمل الطرق الأخرى النظر في المعاملات السابقة والمتشابهة لشراء الشركات أو الأصول، أو مقارنة شركة بأعمال مماثلة وتقييماتها.
تحليل الشركة المماثل هو طريقة تنظر إلى الشركات المماثلة، من حيث الحجم والصناعة، وكيفية تداولها لتحديد القيمة العادلة لشركة أو أصل، وتنظر طريقة المعاملات السابقة في المعاملات السابقة لشركات مماثلة لتحديد قيمة مناسبة، هناك أيضًا طريقة التقييم القائمة على الأصول، والتي تضيف جميع قيم أصول الشركة، بافتراض بيعها بالقيمة السوقية العادلة، للحصول على القيمة الجوهرية.
في بعض الأحيان، يكون القيام بكل هذه ثم وزن كل منها مناسبًا لحساب القيمة الجوهرية، وفي الوقت نفسه، تكون بعض الأساليب أكثر ملاءمة لبعض الصناعات وليس غيرها، على سبيل المثال، لن تستخدم نهج تقييم قائم على الأصول لتقييم شركة استشارية لديها أصول قليلة؛ بدلاً من ذلك، سيكون النهج القائم على الأرباح مثل التدفق النقدي المخفض أكثر ملاءمة.
تقييم التدفق النقدي المخفض
يضع المحللون أيضًا قيمة على الأصول أو الاستثمار باستخدام التدفقات النقدية الداخلة والخارجة الناتجة عن الأصل، والتي تسمى تحليل التدفق النقدي المخفض DCF، ويتم خصم هذه التدفقات النقدية إلى قيمة جارية باستخدام معدل خصم، وهو افتراض حول أسعار الفائدة أو الحد الأدنى لمعدل العائد الذي يفترضه المستثمر.
إذا كانت الشركة تشتري قطعة من الآلات، فإن الشركة تحلل التدفق النقدي إلى الخارج للشراء والتدفقات النقدية الإضافية الناتجة عن الأصل الجديد، ويتم خصم جميع التدفقات النقدية إلى القيمة الحالية، ويحدد العمل صافي القيمة الحالية NPV، إذا كان صافي القيمة الحالية رقمًا إيجابيًا، فيجب على الشركة القيام بالاستثمار وشراء الأصل.
قيود التقييم
عند تحديد طريقة التقييم التي يجب استخدامها لتقييم السهم لأول مرة، من السهل أن تغرق في عدد تقنيات التقييم المتاحة للمستثمرين، وهناك طرق تقييم واضحة إلى حد ما بينما تكون طرق أخرى أكثر انخراطًا وتعقيدًا.
لسوء الحظ، لا توجد طريقة واحدة مناسبة لكل موقف، فكل سهم مختلف، ولكل صناعة أو قطاع خصائص فريدة قد تتطلب أساليب تقييم متعددة، وفي الوقت نفسه، ستنتج طرق التقييم المختلفة قيمًا مختلفة لنفس الأصول أو الشركة الأساسية مما قد يدفع المحللين إلى استخدام التقنية التي توفر الناتج الأكثر ملاءمة.
قد يرغب المهتمون بمعرفة المزيد عن التقييم والمواضيع المالية الأخرى في التفكير في التسجيل في واحدة من أفضل فصول التمويل الشخصي.
استكشف المزيد من المعلومات القيمة عن الثقافة المالية وإدارة الأموال على مالبيديا Maalpedia – منصة المعرفة المالية العربية الخاصة بك.
المراجع المعتمدة:
مواضيع ذات صلة
مقالات ذات صلة
Cash Discount الخصم النقدي
Working Capital رأس المال العامل
Current Account الحساب الجاري
انضم إلى مالبيديا
لنشاركك بكل جديد مباشرة إلى بريدك